美华头条综合报道 人工智能公司Anthropic筹备已久的首次公开募股在上市前一周遭遇投资者阻力。路透社11月6日援引四名知情人士的消息说，有意参与认购的投资者正在质疑这家公司能否按计划在下周启动路演、并在11月内完成上市，投资者要求以更具吸引力的估值参与认购。部分投资者认为，近期讨论的1.5万亿美元估值处于预期区间的上限。

《华尔街日报》11月5日晚间的报道说，至少三名有意参与认购的大型投资者认为，Anthropic可能不得不下调估值，其中一名投资者提出的估值接近1万亿美元。另一家媒体援引的投资者口径显示，机构投资者向Anthropic及其承销商表示，1.5万亿至1.6万亿美元的估值是他们能够接受的水平。这一区间低于今年10月市场流传的约2万亿美元的讨论价。Anthropic拒绝就投资者的质疑置评。

估值争议的背景是人工智能板块近期的剧烈抛售。11月5日纳斯达克市场大幅下挫，人工智能相关股票领跌，追踪人工智能与科技板块的一只交易型开放式指数基金当天下跌6.2%。投资者对人工智能公司高额算力支出的回报周期产生疑虑，Anthropic的上市时机正好撞上这一轮市场情绪的转折点。

Anthropic向美国证券交易委员会提交的最新招股文件加剧了投资者的谨慎。公司11月2日提交的修订版招股文件显示，2026年第三季度收入约为169.6亿美元，比第二季度的116亿美元增长47%，第一季度收入为56亿美元。但第三季度公司由盈转亏，录得5.67亿美元的经营亏损，第二季度为9.74亿美元的经营利润，亏损的原因是短期算力采购成本上升。修订版文件还把10月份的收入数字留为空白，投资者正在等待这一数字，以判断公司在最近几个月是否恢复了增长势头。

招股文件披露的另一项数字同样受到关注：Anthropic已经为人工智能算力、芯片及其他基础设施作出约8954亿美元的承诺支出。这些支出以长期合同形式锁定，投资者需要判断未来的收入增长能否覆盖这笔开支。知名投资者迈克尔·伯里已经表示，对参与Anthropic的首次公开募股持保留态度。伯里曾在2008年金融危机前做空美国房地产市场，因而受到市场关注。

Anthropic的上市进程此前推进迅速。公司于2026年6月1日向美国证券交易委员会提交了保密的注册草案，10月26日公开提交招股文件，11月2日提交修订版。按路透社此前的报道，路演原定于11月9日当周启动，定价安排在随后一周，上市目标定在感恩节前一周。公司计划在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为ANT，发行A类股。截至目前，公司尚未公布最终的价格区间和发行股数，招股文件中的这些栏目仍为空白，这在距离定价尚有数周的注册文件中属于正常情况。

从估值轨迹看，Anthropic的上一轮非公开融资发生在今年5月底，当时公司以9650亿美元的估值完成650亿美元融资，由阿尔蒂米特资本、德拉吉尼尔、格林奥克斯和红杉资本领投。如果最终以1.5万亿美元左右的估值上市，公司的公开市场估值将比5月份高出约一半；如果按部分投资者提出的1万亿美元左右的估值上市，涨幅则更为有限。

市场分析人士指出，Anthropic的上市是今年全球资本市场最受关注的交易之一，其定价结果将被视为衡量投资者对人工智能行业估值容忍度的风向标。达维森公司的分析师吉尔·卢里亚认为，投资者现在期望的价格处于此前希望区间的低端。文艺复兴资本的马特·肯尼迪则在10月26日指出，投资者对人工智能公司烧钱速度的担忧正在上升。路演能否如期启动，将是下周市场关注的第一个信号。

估值的下调还伴随着发行规模的收缩。《华尔街日报》的报道说，Anthropic此次募资规模可能为800亿美元左右，低于此前市场预期的1000亿美元。发行规模与估值的同步下调，反映出承销商正在根据投资者的反馈重新校准交易结构。截至目前，Anthropic、承销商和接受采访的投资者都没有确定具有约束力的价格，一切数字仍处于磋商阶段。

估值预期的变化经历了一个快速的过程。今年10月14日，Anthropic在旧金山举行的投资者会议上报告第三季度收入168亿美元，比上一季度增长45%，同时实现调整后盈利。两天后路透社的报道说，市场讨论的估值已经转向1.5万亿美元左右，原因是人工智能成本上升和增长放缓。今年早些时候，投资者一度预期这家公司在10月上市、估值最高可达2万亿美元。11月初科技股和人工智能相关股票连续抛售之后，1.5万亿美元的讨论价本身也开始受到质疑。

Anthropic是人工智能助手Claude的开发商，其上市被视为今年全球资本市场最受关注的科技交易之一。公司成立以来一直以非公开融资为主，5月份的650亿美元融资是当时人工智能领域规模最大的非公开融资之一。此次公开上市将首次让公开市场投资者直接持有这家公司的股份，定价结果也将成为衡量市场对人工智能行业估值容忍度的风向标。

投资者关注的核心问题，是Anthropic的收入增长能否跟上算力支出的速度。公司第三季度收入环比增长47%，经营利润却转为亏损，算力采购成本是主要的拖累因素。8954亿美元的长期算力承诺已经锁定，未来几个季度的收入表现将决定这笔支出是否物有所值。在10月份收入数字公布之前，路演的启动时间和最终定价都存在变数，承销商与投资者的磋商仍在继续。