美华头条综合报道 中国人工智能与半导体板块的估值调整在10月26日成为市场关注的焦点。一份当天公布的市场分析显示，以人工智能与半导体龙头企业为主的科创50指数在不到四个月内下跌约40%，市值蒸发约4800亿美元。中国广义蓝筹股指数沪深300较6月高点回落约20%，美国纳斯达克指数同期较三周前创下的纪录高点回落约6%。分析指出，中国市场的跌幅更大，反映出此前涨幅更高、估值更高，而投资者对人工智能需求前景与中国设备出口限制的担忧正在集中释放。 科创50指数的成分股包括一批在人工智能、芯片与机器人领域受到追捧的公司。机器人制造商宇树科技在8月开始交易后股价已经腰斩，此前其上市时散户认购倍数达到8000倍。芯片制造商长鑫存储过去一个月下跌超过四分之一。去年上市首日分别上涨700%与400%的芯片企业沐曦股份与摩尔线程，自7月以来股价同样已经腰斩。光模块制造商中际旭创与新易盛较6月与7月的高点下跌约60%，部分原因在于美国方面正在推动禁止这两家公司向美国数据中心供货。科创50指数目前的市盈率仍在100倍左右，虽然已经低于接近250倍的峰值，但远高于纳斯达克100指数约30倍的水平，市场人士担心调整可能还没有结束。 高盛的数据显示，人工智能相关股票占中国市场总市值的42%，占内地与香港市场成交额的57%。在散户占主导的市场结构下，很少有投资者能够完全避开这轮下跌。来自海南的小企业主兼投资者陈文生表示，他在感受到官方对宇树科技等企业的支持后买入了相关股票，宇树科技的投资者中包括国有背景的基金，但他与朋友如今都在承受亏损。市场人士指出，投资主题获得官方支持却以大幅亏损收场，正在推动更多投资者转向防御性资产，也可能放慢科技企业的股权融资步伐。 这轮行情的起点可以追溯到两年前的刺激政策预期，此后股价持续上涨，形成了与官方推动的慢牛格局不同的快速上涨。监管部门近年来推动提高市场回报、抑制波动，措施包括打击杠杆交易与高频交易，国有背景的投资者在上涨过程中卖出股票以控制涨幅。中国证监会没有立即回应上周发来的书面问题，证监会主席吴清本月早些时候会见了市场参与者，听取改善资本市场的建议。北京一家投资机构的合伙人表示，过度强调主要指数中科技公司的市值权重，会导致资本行为出现偏差甚至扭曲，在部分行业形成严重的泡沫，同时抽走其他行业的资金。 同日公布的中信证券财报为这轮调整提供了公司层面的佐证。中信证券10月26日公布，第三季度净利润为76.8亿元，同比下降20.2%，低于市场平均预期的100.5亿元。前三季度投资收益为179.78亿元，同比下降45.25%。第三季度沪深300指数下跌12%，科创50指数下跌31%。中信证券前三季度的经纪业务手续费净收入为147.3亿元，同比增长34.65%，资产管理业务收入增长24.86%，投资银行业务手续费与佣金收入为51.24亿元，同比增长38.9%。中信证券香港上市股票在财报公布前收跌0.56%，报21.12港元，同期恒生指数上涨0.51%。 市场对后续走势的看法出现分化。香港一家资产管理公司的负责人表示，这轮下跌会让许多正在准备上市的公司停下脚步。另一些市场人士认为，调整本身并不令人意外，也不一定损害着眼于长期的市场改革，近年来市场回报特别是分红回报的改善已经取得进展。汇丰的研究显示，亚洲基金在过去三个月虽然是卖方，但总体上仍然超配中国资产。高盛本月早些时候更新的推荐名单中包括中际旭创与长鑫存储在内的数十只中国人工智能股票，法国巴黎银行的策略师认为，对于谨慎的投资者而言，市场已经出现买入机会。上海一家投资机构的合伙人则认为，芯片与人工智能供应商最终会像其他中国制造企业一样陷入价格战，没有例外可言。 从更长的时间看，中国股市的成交量已经接近2025年7月以来的最低水平，融资余额处于一年来的低点。沪深300指数截至10月22日较6月峰值下跌超过20%，连跌十周。恒生科技指数的盈利预测自3月以来下调超过13%，摩根士丹利中国公司的第三季度业绩平均低于预期9%。中国第三季度经济增长4.5%，前三季度增速回到官方设定的4.5%至5%目标区间内，这让决策层没有很大的动力推出大规模刺激措施。被称为国家队的国有资金已经入市托底，桥水基金中国业务部门则表示，目前的下跌主要由流动性因素驱动，对前景持谨慎乐观的态度。市场人士普遍认为，下一步的关键在于阿里巴巴与腾讯等公司公布财报时，是否会进一步下调盈利预测，如果下调停止，将是市场企稳的第一个信号。