10月20日美东时间盘后，马斯克旗下的SpaceX公布了2026年第三季度财报。公司当季营收达到145.75亿美元，较上年同期的55.76亿美元增长161%，也高于市场预期的129亿美元。净利润为44.04亿美元，较上年同期净亏损10.54亿美元实现扭亏，这是SpaceX今年6月上市以来首次实现季度盈利。稀释后每股收益为0.35美元，上年同期为每股亏损0.36美元。公司当季营业利润27.91亿美元，营业利润率约19%，上年同期为营业亏损2.73亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到88.09亿美元，同比增长306%。

超级智能业务成为本季度业绩增长的主要驱动力。该业务当季营收75.6亿美元，较上年同期的8.13亿美元增长830%，较第二季度的25.61亿美元增长195%，占公司总营收的约52%，首次超过星链所属的连接业务，成为公司最大的收入来源。其中，超级智能解决方案及基础设施收入70.22亿美元，主要来自新云服务协议的启动、对人工智能编程公司Cursor的收购，以及Grok模型在企业和消费者市场的应用扩大；广告收入为5.38亿美元。该业务当季营业利润4.31亿美元，上年同期为营业亏损17.22亿美元。需要说明的是，这部分利润已经扣除了与收购Cursor相关的约12亿美元股权激励费用。

SpaceX于8月14日完成了对Cursor的收购，交易隐含股权估值为600亿美元。从收购完成到9月30日，Cursor为SpaceX贡献了6.08亿美元营收。在人工智能基础设施方面，截至9月30日，公司名义算力容量达到1.7吉瓦，高于第二季度末的1.4吉瓦和上年同期的0.6吉瓦，主要得益于COLOSSUS II算力基础设施的持续扩建。公司第三季度还签署了更多云服务协议，并推出了全天候自主智能体系统Grok Bot。

马斯克在财报电话会上表示，算力需求远超供给："我们将面临超级智能算力的短缺，这种短缺还会持续很长时间。如果我们愿意接受所有客户，算力可以租出好几倍。"他预计，到2026年底将有2.5至3吉瓦的算力投入运行，并计划在2027年再新增10吉瓦。

作为另一大收入支柱，连接业务（星链）当季营收52.48亿美元，同比增长69%，环比增长22%；营业利润23.67亿美元，同比增长99%。其中，星链消费者业务收入31.21亿美元，同比增长57%；企业及政府业务收入21.27亿美元，同比增长91%。截至9月30日，星链消费者订阅用户达到1360万，较第二季度末增加160万；消费者月均每用户收入为69美元，高于第二季度的66美元。截至第三季度末，全球已有超过3800架飞机配备星链服务。此外，公司于10月8日签署协议，计划收购美国全国范围内800MHz频段、最多14MHz成对频谱的牌照组合，以推进Starlink Mobile战略，交易预计2027年上半年完成，仍需监管批准。

航天业务当季营收17.67亿美元，同比增长6%，环比增长84%。其中发射服务收入11.3亿美元，同比增长13%。由于持续加大星舰项目的研发投入，该业务当季录得700万美元营业亏损。星舰第14次试飞完成了首次轨道级星舰飞行任务。

亮眼的利润数字背后，现金流压力依然存在。SpaceX第三季度资本开支达到195.93亿美元，同比增长约185%，其中超级智能业务支出164.44亿美元。公司前九个月经营现金流入131亿美元，资本开支却达到481亿美元，自由现金流净流出约350亿美元。不过，公司目前持有近899亿美元现金及可交易证券，短期并不缺钱。摩根士丹利虽然把SpaceX目标股价看到300美元，但也警告，未来三年公司可能需要发行2300亿美元债券来支撑扩张。此外，本周约13亿股面临解禁，早期股东随时可能套现。

比财报更受市场关注的，是马斯克在电话会上确认的消息：SpaceX与特斯拉已分别成立独立董事特别委员会，正式研究潜在合并。由于马斯克同时持有两家公司股份，涉及利益冲突，他本人不直接参与委员会谈判。双方尚未达成协议，也没有公布交易作价、换股比例或时间表。马斯克表示，合并需要代表特斯拉至少半数的股东支持。按当前市值计算，两家公司合计价值约3.5万亿美元。潜在整合范围涵盖特斯拉的自动驾驶、Optimus人形机器人、电池储能，以及SpaceX的星链、Grok、星舰和AI算力业务，两家公司还在合作推进Terafab芯片制造计划。

财报公布后，SpaceX股价在盘后交易中一度上涨超过8%。10月21日，该股盘中一度大涨近10%至161.96美元，一位分析师将其目标价上调108%至500美元。在SpaceX的带动下，美股三大指数10月21日集体收高：纳指上涨1.05%至26702.86点，标普500指数上涨0.58%至7757.17点，创下10月9日以来最大单日涨幅，道指上涨0.69%至52856.09点，标普500实现三连涨。特斯拉在财报公布前上涨近3.5%，其第三季度财报于当日盘后发布。

不过，华尔街对这份财报的解读并非一边倒。看多者认为，超级智能业务首次成为最大收入来源，标志着SpaceX已经从一家火箭公司转型为人工智能基础设施公司，算力短缺的格局将支撑长期增长。谨慎者则指出，人工智能业务收入虽高，利润率远低于星链：当季星链营业利润率约45%，超级智能业务只有约5.7%，火箭发射业务还在亏损。收入高速增长的同时，现金仍在大量流出——账面盈利转正，不代表公司有足够现金支撑未来的投资计划。摩根士丹利的警告、约13亿股即将解禁的抛压，以及第四季度可能高达400亿美元的资本开支，都意味着这场豪赌远未到可以松口气的时候。