10月21日美股收盘后，Meta发布第三季度财报，营收达到646亿美元，同比增长26%，高于市场普遍预期的约633亿美元，也高于公司自身此前给出的610亿至640亿美元指引上限，创下单季营收新高。财报公布后，Meta股价在盘后交易中上涨约3%。

营收超预期的同时，利润表现却大打折扣。第三季度净利润为98.6亿美元，每股收益3.83美元，大幅低于分析师预期的172亿美元。拖累利润的是一笔98.9亿美元的法律费用，公司与美国52个州及地区的总检察长就社交媒体对青少年心理健康影响的诉讼达成和解并计提拨备。这笔和解的总金额最高可达约180亿美元，分十年支付，目前仍待法院批准。若剔除这笔一次性费用，每股收益将达到7.40美元，高于市场预期的6.54美元。

广告业务依然是Meta的现金牛。第三季度广告收入约为630.6亿美元，占总营收的绝大部分，广告展示量增长10%，平均广告价格上涨14%。价格与展示量的双增长，显示出广告主需求的韧性。运营利润为129.9亿美元，较市场预期的208.5亿美元大幅下滑，主要受上述法律拨备影响。

与财报同时公布的，还有一项引人注目的资本运作：Meta宣布设立全新的无投票权C类股票。现有A类和B类股东将按持股比例获派C类股作为股息，相当于一拆二拆股，但新股没有投票权，预计2027年1月19日在纳斯达克开始交易。公司表示，发行C类股不会影响首席执行官马克·扎克伯格及其他股东的投票权。

这项安排的直接目的是为Meta庞大的人工智能投资计划筹集资金。公司首席财务官表示，目前没有具体的融资计划宣布，但新股可用于筹集资本、收购、购买AI芯片和支付员工薪酬。2026年全年资本支出指引收窄至1350亿至1450亿美元，此前指引下限为1300亿美元，主要投向数据中心和芯片。第三季度资本支出达到349.1亿美元，自由现金流转为负值，为负21.2亿美元，显示出AI投入对现金流的吞噬。

文件中的一个细节引发了市场关注：根据公司提交的监管文件，扎克伯格将可以立即出售其新获C类股中的20%。文件披露，这一安排可能帮助他支付加州选票上拟议的新财富税，公司还提到他曾讨论过搬离加州的可能性。不过，扎克伯格已承诺，除不可预见情况外，至少八年内居住在与Meta总部相同的州。公司还与他签署了一份"创始人一致性协议"，规范其出售C类股的行为。

人工智能已成为Meta财报的核心叙事。公司表示，9月8日推出的个人AI助手Meta Muse在美国和加拿大已吸引超过1000万用户，可以跨邮件、日历和购物等场景完成订票、填表等任务。Meta将AI视为与广告业务并列的增长引擎，并把巨额资本开支描述为必要的长期投入。与此同时，竞争正在加剧：就在同一周，Anthropic推出了新的AI智能体产品，直接挑战Meta的Muse以及OpenAI的相关产品，AI助手赛道的争夺进入白热化。

负责虚拟现实与元宇宙业务的现实实验室依然是烧钱大户。公司预计，该部门2026年亏损将在180亿至190亿美元之间，2027年收窄至约150亿美元。Meta并未放弃元宇宙，但叙事重心已明显转向AI。

对于下一季度，Meta预计第四季度营收在730亿至760亿美元之间，区间中点高于华尔街预期的735.7亿美元。公司拒绝给出2027年全年的营收展望，显示出对AI投入回报节奏的谨慎。

人力方面，Meta员工总数为66775人，较一年前减少15%，延续了公司近年来的精简路线。财报发布当日，Meta股价常规交易时段收于约697.52美元，上涨0.47%，盘后涨幅扩大至3%左右。

和解案的背景同样值得关注。这起诉讼源于美国各州对社交媒体影响青少年心理健康的指控，Meta为此计提近百亿美元拨备，和解总金额最高可达约180亿美元，分十年支付，目前仍待法院批准。这是美国科技公司在青少年安全问题上付出的最昂贵代价之一，也为整个社交媒体行业敲响了警钟。

Meta Muse是扎克伯格AI战略的旗舰产品。这款9月8日推出的个人AI助手提供免费版和每月20美元、100美元的付费方案，上线一个多月就在美国和加拿大积累了超过1000万用户。Meta希望它成为用户日常任务的入口，从订机票到填表格无所不包。但挑战者已经逼近：Anthropic同期推出了新的AI智能体，直接对标Meta Muse与OpenAI的相关产品，AI助手赛道的军备竞赛正在升级。

加州财富税的插曲为这场资本运作增添了政治注脚。据报道，扎克伯格曾推动Meta采取措施，应对加州选票上拟议的财富税，而C类股允许他出售20%新股而不丧失控制权，恰好提供了应对工具。文件还披露他曾讨论搬离加州的可能性，最终他承诺至少八年内不搬离总部所在的州。这一承诺被视为对加州和员工的定心丸。

市场对Meta的AI豪赌看法分化。一方面，广告业务的强劲增长证明了公司核心业务的韧性，营收连续超预期给了管理层继续投入的底气；另一方面，自由现金流转负、资本开支持续攀升，让投资者不得不权衡：这场每年上千亿美元的AI投入，究竟是通往下一代计算平台的门票，还是对股东回报的长期透支。C类股的设立，至少为Meta争取到了更多的财务灵活性，用不稀释控制权的股票，为AI竞赛储备弹药。华尔街接下来将紧盯两个问题：AI资本开支何时见顶，以及Meta Muse等AI产品何时能带来真金白银的收入。