流媒体巨头奈飞10月20日美股盘后公布2026年第三季度财报。这家总部位于加州洛斯加托斯的公司报告，第三季度营收128.7亿美元，同比增长11.8%，去年同期为115.1亿美元；稀释后每股收益87美分，高于分析师平均预期的82美分，也远高于去年同期的59美分，同比增长约49%；净利润36.6亿美元，去年同期为25.5亿美元；运营利润44.6亿美元，同比增长约37%，运营利润率从去年同期的28.2%大幅提升至34.6%，高于公司此前预期。公司表示，利润超预期的主要原因是部分费用确认时点变化，以及营收略高于预期。公司还表示，营收增长主要来自会员增长、订阅涨价和广告收入增加。本季度上线的新节目包括《Monster: The Lizzie Borden Story》、《绅士们》第二季、《Outer Banks》最终季以及《草原小屋》重启版。

然而这份超预期的财报并没能打动华尔街。奈飞同时给出了偏弱的第四季度与全年展望：预计第四季度营收134.4亿美元，同比增长11.5%，但低于FactSet统计的约135.2亿美元分析师预期；第四季度每股收益指引为67美分，低于预期的73美分，净利润指引27.9亿美元，低于预期的30.7亿美元；全年营收指引收窄至511亿美元，落在之前510亿至514亿美元区间下限，也低于LSEG统计的约512亿美元市场共识，不过仍比上年增长13%；第四季度运营利润率预计为26%，其中裁员相关成本将拖累利润率约120个基点，不过仍高于去年同期的24.5%。财报公布后，奈飞股价在盘后交易中一度下跌约5%至7%：美东时间下午4点26分的快照显示股价跌至65.30美元附近，路透社晚些时候的报道称盘后跌幅接近7%、股价触及63.99美元。据《TheWrap》报道，奈飞高管在财报电话会上的表态未能打消华尔街对其增长前景的担忧。财报公布前一周，奈飞刚刚经历管理层换血与裁员。常规交易时段奈飞已经下跌1.66%，收于68.69美元。过去一年里，奈飞股价累计跌幅已经超过40%，据Puck报道，股价自年初竞购华纳兄弟探索失败以来一直承压。

投资者最大的担忧集中在增长动能上。奈飞在致股东信中承认，投资者对公司观看时长增长存在疑虑。今年上半年，奈飞全球观看时长约970亿小时，同比仅增长2%。今年7月，公司宣布将参与度报告从一年两次改为一年一次，上一份半年报覆盖2026年1至6月，下一份年度报告要到2027年第一季度才会发布。公司在信中辩称，2026年涨价后用户的反应与以往涨价周期一致，参与度在数量、质量和多样性上依然健康，公司仍在为用户提供高价值服务，但也表示要"加速观看时长增长"。第三方数据机构Antenna的统计显示，2026年截至9月，奈飞在美国本土没有一个月实现订阅用户净增长。不过奈飞发言人回应称，Antenna的数据"不能代表奈飞的业务表现"，因为该机构通过信用卡交易等渠道追踪订阅，不包括批发捆绑渠道。尼尔森的数据显示，今年7月奈飞占据美国电视观看时长的7.8%，同比下降1个百分点，而YouTube的份额达到14.2%，接近奈飞的两倍。

奈飞的增长困境还体现在管理层与组织架构的剧烈震荡上。10月14日，奈飞以内部备忘录形式通知员工，宣布裁员约1000人，约占全球员工总数的6%，是2022年以来最大的一轮裁员（2022年那轮裁员约450人），重灾区包括产品、技术、法律和人力资源部门。首席内容官贝拉·巴贾里亚离职，彼得·赖斯接任首席内容官一职，10月26日生效，同时暂时代管电影业务；电影业务主管丹·林10月19日确认离职，与巴贾里亚的离开相隔仅数日。这份财报距离奈飞宣布裁员仅过去6天。路透社指出，管理层换血显示奈飞正在重置内容战略。公司在财报电话会上表示，裁员将使其能够"积极投资于高影响领域"，以改善服务、推动增长和创新。

竞争格局的变化同样给奈飞带来压力。去年12月，奈飞曾获得华纳兄弟探索公司董事会的支持，出价约827亿美元全现金竞购其工作室与流媒体资产，因派拉蒙方面的报价更具优势，今年2月拒绝加价退出，这场竞购战从去年12月持续到今年2月。10月6日，派拉蒙Skydance宣布以约1100亿美元完成对华纳兄弟探索的收购，合并后的新公司名为Skydance，Paramount+与HBO Max两大流媒体平台如今同属一家公司旗下。与此同时，迪士尼+、亚马逊Prime和YouTube等平台也在争夺观众的注意力，流媒体行业的竞争日趋白热化。面对日益激烈的竞争，奈飞今年3月上调了订阅价格，并把广告业务视为新的增长引擎，但广告产品部分功能的推出慢于预期，迫使公司把2026年广告收入预期从约30亿美元下调至约27亿美元，降幅约一成。公司同时表示，广告业务仍有强劲的增长潜力。公司在致股东信中表示，将继续聚焦流媒体电视、电影和现场活动的核心业务，投资能够"引发讨论、带来更多会员"的原创内容，以应对日益激烈的行业竞争。