伯克希尔·哈撒韦正在把美国住宅建筑商莱纳房屋的股票越买越多。提交给美国证券交易委员会的一份公开文件显示，伯克希尔在9月23日至25日的三个交易日内，分9笔交易买入约165.9万股莱纳A类股，合计耗资约1.3638亿美元，平均买入价格约每股81.22美元。这次增持完成后，伯克希尔累计持有的莱纳A类股达到25,378,134股，按9月25日每股82.15美元的收盘价计算，市值约20.8亿美元。在这份文件中，伯克希尔被标注为莱纳的"10%股东"：按照美国证券监管规则，持股达到这一规模的股东被视为公司内部人，此后每一次买卖都需要在两个交易日内向监管机构披露，交易透明度大幅提高。

这轮加仓是伯克希尔9月份一系列增持动作的延续。9月21日提交的一份申报显示，伯克希尔截至9月17日持有21,050,601股莱纳A类股；同一天披露的另一份文件记录了9月17日至21日期间的买入——约266.9万股A类股，平均价格约每股77.46美元，耗资约2.124亿美元。按交易文件披露的股数计算，伯克希尔在此期间还买入了95,696股莱纳B类股。另有市场人士按莱纳6月份季报披露的约2.105亿股A类流通股数测算，伯克希尔的A类股持股比例约为12%。根据提交给监管机构的文件，这些股票是通过伯克希尔旗下的六家保险公司持有的，其中规模最大的是国民保险公司。所有交易均为公开市场买入，没有一笔被标注为依据预设交易计划执行。

这轮增持的时间点，恰好落在莱纳公布一份不及预期的季报之后。9月16日公布的第三财季业绩显示，截至8月31日的三个月里，莱纳净利润为2.84亿美元、每股1.19美元，远低于去年同期的2.29美元；扣除科技投资按市值计价亏损5300万美元和金融服务一次性项目3900万美元后，调整后每股收益为1.23美元，仍低于市场预期的1.29美元。营收80.5亿美元，同比下滑约8.6%，同样不及预期，其中房屋建筑业务贡献了77.6亿美元。新订单同比下降9%至20,879套，交付量下滑3%至20,840套，房屋销售毛利率收窄至15.8%。公司同时把2026财年全年的交付指引下调至8万至8.1万套。财报公布次日，莱纳股价一度跌至76.07美元，创下52周新低；今年以来其股价跌幅已超过25%，过去一年的累计跌幅更是超过42%。即便经过伯克希尔9月份的连续买入，莱纳的估值仍处于近年来的低位区间。

这轮增持发生在美国楼市承压的阶段。高企的房贷利率正在压制需求：美国30年期抵押贷款利率已连续五周上涨，升至7.03%；就在莱纳发布财报同一天，美联储把基准利率上调25个基点至3.75%至4%的目标区间，这是美联储自2023年以来的首次加息，进一步加重了购房者的负担。莱纳财报显示，其成交折扣和优惠的力度已经相当于售价的约12%，说明开发商正在用真金白银换成交量。在这种环境下，莱纳的市净率一度跌至0.91倍附近，也就是市值低于账面净资产。低迷的估值、常年存在的住房供应缺口，以及利率回落后可能释放的购房需求，构成了伯克希尔熟悉的出手条件。

这笔交易也是伯克希尔今年住宅地产布局的第二步。今年7月24日，伯克希尔完成了对另一家住宅建筑商泰勒·莫里森约68亿美元的收购，这笔收购在伯克希尔的季度财报中得到确认，是其近年来在非保险领域规模较大的交易之一。那笔收购加上对莱纳的持续增持，使伯克希尔在住宅开发板块的押注变得相当集中。从时间线看，伯克希尔对莱纳的建仓其实始于第二季度：8月份提交的13G文件是伯克希尔首次披露其莱纳持股超过5%监管线的申报，显示截至6月30日其持股比例为6.2%；9月份的加速买入则直接把持股推过了10%。在利率高企、楼市承压的阶段连续两笔大额投入住宅赛道，显示这家公司选择逆向加仓，而不是等待复苏信号出现后再入场。莱纳并不是唯一承压的建筑商。财报季里，D.R. Horton和PulteGroup等同行同样报告了增长乏力和取消率上升，高房贷利率、高房价，以及佛罗里达等州二手房库存的增加，共同挤压着整个行业的利润空间。莱纳第三财季末的在手订单为16,857套、金额约63亿美元，净利率回升至6.6%，显示公司在用折扣和优惠换成交量的同时仍保住了一定的盈利能力。伯克希尔选择在行业预期最悲观的时刻连续加仓，相当于在利率回落之前提前押注被压抑的购房需求。

莱纳是美国最大的住宅建筑商之一，在全美多个州拥有约1713个在售社区，第三财季回购了300万股自家股票。从9月中旬到9月下旬，伯克希尔的买入均价从每股77美元附近抬升至81美元上方。第三财季，莱纳还回购了300万股自家股票，耗资2.56亿美元。接下来，伯克希尔是否会继续增持莱纳、莱纳能否在高利率环境下稳住订单和利润率，都还有待观察。