10月6日，黄金价格小幅走低。现货黄金一度下跌0.3%，至每盎司4128.69美元；美国期金基本持平，报每盎司4156美元左右。美元走强和美债收益率攀升给金价带来压力，但上周五公布的疲软就业数据令市场对美联储10月加息的押注明显降温，限制了黄金的跌幅。进入纽约时段后，随着长期收益率从高位略有回落，现货金反弹至4175美元附近，白银也同步上涨。

债券市场的抛售是近期的主线。10月5日，美国10年期和30年期国债收益率双双创下24年新高：10年期收益率一度升至5.34%左右，为2002年以来的最高水平；30年期收益率接近5.7%，同样刷新24年纪录。投资者要求更高的补偿才愿意持有长期美国国债，反映出市场对财政赤字和通胀前景的担忧。较高的债券收益率提高了持有不生息的黄金的机会成本，这是压制金价的主要力量。

扭转市场预期的关键是上周五公布的美国9月就业报告。数据显示，9月非农就业仅增加2.9万人，远低于市场预期的9万人；7月和8月的新增就业人数合计被下修6万人；失业率维持在4.2%，平均时薪环比仅增长0.1%。疲软的就业数据公布后，利率互换市场显示的美联储10月加息概率从一周前的约70%骤降至23%左右。不过，交易员仍预计12月加息的可能性高达87%。美联储9月会议刚刚实施了三年来的首次加息，9月会议纪要将于本周三公布，市场将从中寻找决策者对下一步行动的权衡。

通胀方面的信号依然偏热。10月5日公布的美国9月供应管理协会服务业数据显示，服务业活动有所放缓，但投入品价格指数升至74.0，为2022年7月以来的最高水平，服务业成本压力达到四年多来的最强，暗示通胀可能延续到2027年。就业走弱与通胀黏性并存，令美联储的政策权衡更加复杂：暂停加息未必能带来长期收益率的实质回落。

从更长的时间维度看，黄金今年经历了大幅调整。9月份金价累计下跌超过6%；与1月28日每盎司5589.38美元的历史高点相比，金价已回落超过25%。分析人士指出，黄金的长期基本面仍然受到支撑，下一个重要催化剂可能来自中东地缘政治风险的变化，或美国利率预期的显著转向。澳新银行的分析师认为，金价已经从上周的急跌中部分收复，投资者正在重新评估全球财政压力上升对避险资产的意义。

本周后半段还有多项可能影响利率预期的事件：周三的美联储9月会议纪要、周四的每周初请失业金人数、周五的10月消费者信心初值。就业或信心数据走软将支撑黄金，偏鹰的会议纪要则会让收益率继续压制金价。

大宗商品和股市方面，国际油价10月6日双双下跌，布伦特原油跌破每桶100美元，跌幅约2.2%；美国西得克萨斯轻质原油跌破每桶89美元。美国战略石油储备的原油库存上周减少约76.7万桶，降至2.83亿桶，为1982年以来的最低水平。10月5日美股三大指数集体收涨：道琼斯工业平均指数上涨0.18%，报51267.90点；纳斯达克综合指数上涨1.05%，报27477.31点；标准普尔500指数上涨0.66%，报7773.95点。股债双双走强的组合表明，市场目前押注的是经济保持平稳而非走向衰退，但居高不下的长期收益率仍是悬在风险资产头顶的变量。

其他贵金属的表现与黄金类似。10月6日现货白银下跌0.6%，至每盎司60.67美元；铂金下跌0.7%，至每盎司1710.08美元；钯金微跌0.2%，至每盎司1170.15美元。整个贵金属板块都在消化同一个组合：美元走强、收益率上行带来压力，而加息预期降温提供支撑。

与此同时，尽管金价承压，机构对黄金的中长期配置逻辑并未动摇。多家外资机构近期表示，央行持续购金、全球债务压力上升等因素依然成立，近期的价格调整更多被视为阶段性扰动。10月5日，两位欧洲央行官员重申了黄金作为战略储备资产的地位。在地缘政治风险未消、财政赤字扩大的背景下，黄金的避险属性仍在发挥作用，这也是金价在收益率创下24年新高的情况下跌幅有限的原因之一。

美元的强势同样不容忽视。美元指数10月6日在101.6附近交投，处于14周高位，强势美元让以美元计价的黄金对海外买家更加昂贵。利率预期的变化并不只发生在美国：欧洲方面，交易员同样下调了对欧洲央行加息的押注，但欧元区长期借贷成本仍在上升，美元兑主要货币保持坚挺。宽松的政策利率预期并没有带来金融条件的实质放松，这是本轮金价反弹乏力的另一个原因。

把时间拉长，黄金本轮调整的幅度相当可观。自2月底美国与伊朗冲突爆发以来，金价已累计下跌超过两成；仅9月份一个月，跌幅就超过6%。20年期美债收益率10月5日一度触及5.735%，同样创下约24年新高。债券收益率曲线全面上移，意味着持有黄金的机会成本处在多年来的最高水平。在这样的环境下，金价能够守住4100美元关口，本身已经说明避险需求和央行购金在下方提供了支撑。

展望本周，市场面临一连串考验：周二多位美联储官员将发表讲话，周三公布9月会议纪要，周四公布每周初请失业金人数，周五公布10月消费者信心初值。就业或信心数据走软将支撑黄金走强，而偏鹰的会议纪要或强劲的通胀信号则会让收益率继续压制金价。对交易员而言，当前的核心问题已经从"10月是否加息"转向"利率将在高位维持多久"，债券市场给出的信号很明确：投资者要求越来越高的补偿，才愿意把钱借给美国政府这么久。