10月19日，印度尼西亚雅加达综合指数开盘下跌4.31%，报4961.88点，盘中一度下跌5.36%至4907.37点，收盘下跌3.64%，报4996.61点，跌破5000点整数关口。指数回到2020年10月新冠疫情期间的水平，为六年新低。开盘时602只股票下跌、88只持平、64只上涨，约80%的股票下跌，开盘成交量11.7亿股、成交额1.04万亿印尼盾，恐慌性抛售特征明显。印尼交易所同日宣布，把跌停板从15%收紧至7%，以遏制抛售。MSCI降级风波的冲击仍在发酵。

上周五10月16日，全球指数提供商MSCI宣布启动咨询，拟将印尼从新兴市场直接降为独立市场，跳过前沿市场一级。MSCI认为，印尼继续被列为新兴市场已不再合适，理由是股权结构持续不透明、涉嫌协同交易行为扭曲价格信号。当天雅加达综合指数暴跌11.57%，收于5185.10点，为1998年1月以来最惨单日。当年累计跌幅近40%，印尼股市成为全球表现最差的主要市场。MSCI的咨询期持续至2027年4月30日，最终决定不迟于2027年6月30日。印尼自1989年起被列为新兴市场；独立市场目前包括阿根廷、黎巴嫩、巴勒斯坦等，亚洲尚无一国被列入这一类别。

交易所周一推出的新规以董事会令形式发布，把股价高于10印尼盾的所有价位段的下限自动拒绝线从15%收紧至7%，10月19日起生效，实施至2026年12月31日，适用于常规市场和现金市场，上涨上限维持不变（11至200盾档35%、200至5000盾档25%、5000盾以上20%），形成涨跌不对称的临时制度。交易所声明说，目的是让投资者有机会评估和消化已有信息，基于印尼经济基本面做出更好的投资决策。这项决定是在周末金融监管机构与市场参与者开会后推出的。印尼交易所与MSCI的线上澄清会议安排在雅加达时间周一下午3点30分举行。交易所首席执行官杰弗里·亨德里克说，MSCI的公告让他们意外，引发了市场恐慌。总统普拉博沃·苏比安托预计周一下午会见最高金融官员，包括主权财富基金和金融体系稳定委员会的负责人。

金融监管机构OJK上周五宣布，对三只股票交易中的实体和受益所有人开出总计2.1万亿印尼盾（约1.16亿美元）的罚单。其中，迪安·斯瓦斯蒂卡·森托萨公司（隶属金光集团）1.5万亿盾，巴里托可再生能源公司5000亿盾，佩特林多·贾亚·克雷亚西公司1000亿盾，涉及2023至2026年股票交易涉嫌价格操纵、IPO份额分配违规等问题。OJK传唤了12名券商董事、15名个人和11家外国法人。OJK主席弗里德丽卡·维迪亚萨里·德维说，执法和制裁是加速资本市场诚信改革的关键环节之一；她在书面声明中说，相信国内资本市场依然有前景、依然有吸引力，印尼稳健的经济基本面、不断扩大的投资者基础、有竞争力的股票估值以及上市公司整体良好的基本面支撑这一点。OJK周一还提出了改革议程，包括把持股披露门槛从5%降至1%、最低自由流通15%的新规、把投资者分类从9类扩至39类等，并表示尊重MSCI的独立性。

资金流向显示压力仍在加大。高盛估算，全面移除或触发56亿美元被动资金流出，约等于18个交易日的平均成交量；以相关指数为基准的主动基金持有超过80亿美元。瑞银的估算更为悲观：约40亿美元被动资金、150亿美元主动资金面临风险。外资今年净卖出印尼股票48.8亿美元，有望创下至少16年来最大年度外流。印尼盾周一报约18043至18070兑1美元，逼近6月创下的18190的纪录低点；10年期国债收益率从周五的7.169%升至7.4%。外资继续抛售大盘银行股，中亚银行净卖出2.33万亿盾，印尼人民银行净卖出1.15万亿盾，曼迪利银行净卖出8680亿盾。新加坡Aletheia Capital的东盟分析师安格斯·麦金托什说，罚单是积极的一步，但OJK还需要采取一致行动确立权威。

MSCI的动作并非没有预兆。今年1月，MSCI曾威胁把印尼降为前沿市场，此后一直冻结印尼股票纳入指数；10月15日的公告则跳过前沿市场一级，直接提议降为独立市场，因为前沿市场降级不足以反映市场问题的深度。印尼4月曾宣称已完成改革，包括持股1%以上披露、投资者分类细化、高持股集中度公示等，但MSCI说，投资者反馈未在印尼股市持续观察到足够进展，仍缺乏有意义执法的证据。

同一天亚洲其他市场也普遍承压。韩国KOSPI早盘一度下跌3.2%，收盘反弹1.75%，报5767.01点；日本日经225指数盘中跌约2%，收盘跌0.62%，报64916.70点；台湾股市早盘一度跌逾900点，收盘收窄至约450点；香港因重阳节次日休市。

后续有两个关键节点。印尼央行10月21日（周三）公布利率决议，市场将密切关注决议结果。印尼央行10月21日（周三）公布利率决议，路透社调查的29人中有15人预期维持5.75%不变；9月通胀总体3.28%、核心2.84%，仍在央行1.5%至3.5%的目标区间内。Pantheon Macroeconomics的首席新兴亚洲经济学家米格尔·陈科说，现在就断言市场动荡会影响货币政策还为时过早。印尼经济统筹部长艾尔朗加·哈塔托对MSCI本周在曼谷会议上未讨论降级方案提出质疑。