美国存储芯片制造商美光科技9月30日美股盘后公布2026财年第四财季及全年业绩。2026财年第四财季对应自然年的6月至8月，财季营收542.3亿美元，创公司历史新高，也是美光单季营收首次突破500亿美元大关，较去年同期的113.2亿美元增长约379%，较上一财季的414.6亿美元增长约31%，高于市场预期的510.7亿美元。调整后每股收益33.42美元，去年同期仅为3.03美元，同样高于预期的31.61美元；GAAP净利润377亿美元，每股32.87美元；非GAAP净利润384亿美元；调整后毛利率达87%，较上一财季的84.9%继续提升，更远高于去年同期的45.7%；季度经营现金流439.7亿美元，远高于上一财季的253.9亿美元和去年同期的57.3亿美元；调整后自由现金流332亿美元。

这一成绩全面超越华尔街预期。LSEG统计的市场预期为营收510.7亿美元、调整后每股收益31.61美元，美光分别高出约32亿美元和1.8美元；调整后毛利率87%同样高于预期的86.1%。公司给出的下财季指引中点——营收615亿美元、每股收益38.15美元，也双双高于市场预期的570亿美元与35.40美元。

2026财年（截至9月3日）全年，美光营收1331.9亿美元，较上一财年的373.8亿美元增长256%，同样创下年度纪录；GAAP净利润849.7亿美元，每股74.33美元；非GAAP净利润867.6亿美元，每股75.52美元；经营现金流896.8亿美元，去年同期仅175.3亿美元。充沛的现金流为纽约与博伊西的新工厂建设提供了资金保障。

对比一年前，反转之剧烈可见一斑：去年同期，美光单季营收仅113.2亿美元，调整后每股收益3.03美元，毛利率45.7%，经营现金流57.3亿美元；一年后，营收逼近550亿美元，每股收益超过33美元，毛利率达87%，经营现金流439.7亿美元。AI服务器与高带宽内存需求，把这家存储巨头推上了历史最高点。

其中数据中心业务财季营收180亿美元，较去年同期的15.77亿美元增长超过11倍，成为绝对的增长引擎。数据中心与云存储两大部门合计贡献342.8亿美元，占总营收六成以上。此外，云存储部门营收162.8亿美元，移动与客户端部门131.1亿美元，汽车与嵌入式部门68.2亿美元。人工智能服务器与高带宽存储需求激增，直接推高了存储芯片的出货量与价格：DRAM业务营收397.7亿美元，占总营收73%，平均售价环比上涨十几个百分点；NAND业务营收141亿美元，占26%，平均售价环比上涨约30%。财报发布后，投资者涌入美光官网查阅数据，一度挤瘫了公司的投资者关系页面。

公司对下一财季给出高于预期的指引：2027财年第一财季营收预计600亿至630亿美元，中点615亿美元高于市场预期的570亿美元；调整后每股收益预计37.15至39.15美元，中点38.15美元高于预期的35.40美元；调整后毛利率预计约86.25%，仍将维持在历史高位。首席财务官马克·墨菲在电话会上解释，毛利率指引略低于本财季的87%，主要原因是公司在2026财年上调了全体员工薪酬，相关成本已反映在费用中，但86.25%将是下一财年毛利率的下限。梅罗特拉在电话会上说，自上次财报以来，需求的强劲程度进一步超出预期。

首席执行官桑杰·梅罗特拉表示，美光交付了创纪录的2026财年业绩，预计2027财年将更加强劲。他称人工智能正在向"超级智能"演进，而存储增强了这种智能以及客户平台的竞争力。公司正在加大技术、产品与制造投入，并通过与客户签订战略供货协议锁定长期需求：在这类协议下，客户提前锁定并预留存储采购量。目前美光已签下26份多年期战略客户协议，较上一财季的16份继续增加，需求锁定至2030年，这些协议让公司对业绩的持续性更有信心。存储行业历来在繁荣与萧条之间剧烈摆动，这些长约正是美光熨平周期波动的抓手。梅罗特拉把这一轮需求视为结构性变化，而非短期脉冲：两座新工厂——纽约州厂今年1月动工、位于爱达荷州博伊西总部的新厂明年投产——正是为这种长期判断下的注。这已是美光连续第二个季度创下营收纪录。他预计，存储芯片供应在2027财年乃至2028财年都将保持紧张，涨价动能短期内难以消退。

对投资者而言，下一个观察点是2027财年第一财季：615亿美元的指引中点意味着环比再增约13%，若达成将刷新纪录；毛利率能否守住86%一线，将验证涨价红利的持续性。空头则提醒，存储是典型的周期行业，当前的高涨价与高毛利难以永远持续，26份长约能多大程度熨平波动，仍需时间检验。

财报公布后，美光股价在盘后交易中先涨后回落，波动幅度不大。市场分歧明显：一方认为AI需求真实爆发，存储牛市刚刚开始；另一方担心涨价透支未来需求，质疑这轮热潮能持续多久。尽管利润创纪录，美光的预期市盈率仅约6.6倍，远低于标普500指数18.5倍的水平。Rosenblatt分析师凯文·卡西迪将美光目标价从1500美元上调27%至1900美元，维持买入评级，认为存储牛市周期将延续更久。